[Proposal] Revamp Yield: “Earn in USDT / Earn in ZBT” with Buyback-and-Stake Flywheel

General
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提案：双收益模式(Earn in USDT/Earn in ZBT)联合回购质押

1. 动机

  • 用户分层：稳健型用户偏好稳定 USDT 收益；看涨型用户希望获取 ZBT 暴露与复利。双模式同时覆盖两类风险偏好。
  • 增长绑定代币：把协议手续费与策略净收益用于公开市场回购 ZBT 并质押为 sZBT，将规模增长沉淀为代币稀缺与sZBT 兑换率上升。
  • 可持续激励：sZBT 发放来自真实收入与回购质押，弱化单纯通胀。
  • 透明与可治理：回购、质押、发放均可链上核对，参数可由治理调整。

2. 方案总览

  • 取消现有统一 APY（8% USDT + 4% ZBT），新增两种模式：
    • Earn in USDT：固定 8%/年（USDT 结算）。
    • Earn in ZBT：固定 8%/年（ZBT 发放） + 4%/年（sZBT 发放）；ZBT 源于公开市场回购，sZBT 源于回购 ZBT 的链上质押份额。
  • 退出/领取
    • 两模式的 USDT 正常退出均需 7 天冷却；USDT 闪提沿用既有规则，费率 0.5%。
    • Earn in ZBT：ZBT 利息可随时 Claim；sZBT 解质押为 ZBT 需 7 天冷却。
  • 旧池处理：旧池（8% USDT + 4% ZBT）停止接收新资金，不强制迁移；存量按旧规则记息至退出。
  • 资金来源与路径：闪提手续费与“其他收益”（节点/策略收益剔除项目方分成与固定收益）→ DAO 金库 → 分批 DCA/TWAP 回购 ZBT → 部分用于 8% ZBT 发放池，部分质押为 sZBT用于 4% 发放池。

3. 收益与试算（Earn in ZBT）

3.1 名义结构

Earn in ZBT 的名义收益由 8% 的 ZBT 直发与 4% 的 sZBT 直发构成；由于 sZBT 的兑换率随质押池年化 (r) 增长，综合（等值 ZBT）年化高于 12%（非保证）。

3.2 等值收益公式（以 ZBT 计）

均匀发放的复利增益可用系数

\Phi(r)=\frac{e^{r}-1}{r}

于是

\boxed{\ \text{APY}_{\text{ZBT等值}}(r)=8\%\ +\ 4\%\cdot \Phi(r)\ }

示例（不含二级市场价格波动，仅计数量复利）：

质押池年化 (r) 8%（ZBT） (4%\cdot\Phi(r))（等值） 综合年化
10% 8.00% 4.2068% 12.2068%
15% 8.00% 4.3156% 12.3156%
20% 8.00% 4.4281% 12.4281%

小 (r) 近似：(\Phi(r)\approx 1+\tfrac{r}{2}\Rightarrow 4\%\cdot\Phi(r)\approx 4\%\cdot(1+\tfrac{r}{2}))。

4. 价格影响建模（留存曲线 + 平方根冲击）

4.1 回购预算与发放拆分

设旧池 \text{TVL}_0=\$260{,}736{,}550，迁移比例 f\in\{10\%,20\%,30\%,50\%,80\%\}。
年度回购总预算：

\boxed{\ \text{B}_{\text{year}}=\text{TVL}_0\cdot f\cdot 12\% \ }

日度 DCA/TWAP 执行：

\boxed{\ \text{B}_{\text{day}}=\frac{\text{B}_{\text{year}}}{365}\ }

与合约面向用户的 8%/4% 对应，日预算按 2:1 拆分：

\text{B}^{\text{ZBT}}_{\text{day}}=\tfrac{2}{3}\text{B}_{\text{day}},\qquad \text{B}^{\text{sZBT}}_{\text{day}}=\tfrac{1}{3}\text{B}_{\text{day}}

4.2 留存曲线（卖出风险率）

价格序列 P_t，累计回报 R_t=\ln(P_t/P_0)。日度卖出风险率（hazard）：

\boxed{\ \lambda_t=\Big(h_{\min}+\frac{h_0-h_{\min}}{1+t/t_{1/2}}\Big)\cdot e^{-\alpha R_t}\cdot \chi\ }

其中 h_0=\tfrac{1}{14}、h_{\min}=0.005、t_{1/2}=90\text{天}、\alpha=6；
\chi=1 （ZBT 利息）与 \chi=0.7 （sZBT 更偏长期）。sZBT 仅在持有 \ge 7 天后才参与卖出。

对每个发放分群（cohort），若当日持币量为 U_t，当日回售价值（以USDT计）为 V_t，卖出量 S_t=\lambda_t U_t，则：

\boxed{\ U_{t+1}=(1-\lambda_t)U_t\ ,\qquad V_t=S_t\cdot P_t\ }

4.3 平方根冲击与价格递推

当日净订单流（USDT）：

\boxed{\ Q_{\text{net}}(t)=\text{B}_{\text{day}}\ -\ \sum_{\text{cohorts}} S_tP_t\ }

取有效日成交额 \text{ADV} 与系数 k=0.2，冲击函数（买卖对称）：

\boxed{\ I_t=k\Big(\sqrt{\tfrac{\max(Q_{\text{net}}(t),0)}{\text{ADV}}}-\sqrt{\tfrac{\max(-Q_{\text{net}}(t),0)}{\text{ADV}}}\Big)\ }

价格更新：

\boxed{\ P_{t+1}=P_t\,(1+I_t)\ }

机理：价格上行使 R_t 增大，从而内生降低 \lambda_t（更愿意持有），回售减弱 → 净买压更持久；平方根冲击带来次线性价格响应。

5. 情景模拟结果（留存曲线模型；初始价 $0.20/ZBT）

5.1 中深度（ADV=$42M/日）

迁移率 日均买回 (USDT) 60 天均价 180 天价格 60 天涨幅 180 天涨幅
10% $8,572 $0.2136 $0.2899 +6.81% +44.97%
20% $17,144 $0.2204 $0.3603 +10.19% +80.14%
30% $25,716 $0.2260 $0.4283 +13.00% +114.17%
50% $42,861 $0.2357 $0.5639 +17.85% +181.93%
80% $68,577 $0.2483 $0.7758 +24.15% +287.90%

5.2 浅深度（ADV=$10M/日）

迁移率 日均买回 (USDT) 60 天均价 180 天价格 60 天涨幅 180 天涨幅
10% $8,572 $0.2320 $0.5094 +16.00% +154.71%
20% $17,144 $0.2499 $0.8053 +24.94% +302.65%
30% $25,716 $0.2654 $1.1373 +32.69% +468.67%
50% $42,861 $0.2931 $1.9514 +46.56% +875.70%
80% $68,577 $0.3309 $3.6519 +65.45% +1,725.94%

注：迁移率指的是保持当前TVL，迁移到Earn in ZBT池的比例。以上为治理级情景的中位路径，不构成价格承诺；在更深/更浅流动性、不同回售行为或外生事件下，落点会偏离。建议以滚动 30–60 天的真实 ADV 与 Claim/解押时间序列，对 (h_0,h_{\min},t_{1/2},\alpha,k) 做定期校准。计算采用上述显式公式与日度离散仿真；核心输入：\text{TVL}_0、迁移比例 f、\text{ADV}、参数组 (h_0,h_{\min},t_{1/2},\alpha,k)。

6. 执行与风控

  • 参数（可治理）：Base_APY（USDT=8%，ZBT=8%，sZBT=4%）；USDT 闪提费率 0.5%；正常退出冷却 7 天。
  • 回购策略：多交易所路由 + DCA/TWAP，随机化时段/笔数；设 日度 (\tfrac{Q_{\text{net}}}{\text{ADV}}) 上限 与 单周预算上限，触发则拉长执行周期。
  • 透明度：周度披露回购额、成交均价、剩余额度、sZBT 仓位与兑换率；异常触发暂停—复核—重启流程。
  • 账簿独立：新池与旧池分账/分报表，避免激励口径混淆。

7. 结论

双模式把稳健收益与增长捕获解耦；回购+质押把协议规模沉淀进 ZBT/sZBT；留存曲线与平方根冲击构成可治理、可校准的价格评估框架。在稳健执行与风控下，策略能实现超过 12% 的等值年化（Earn in ZBT）并形成中长期买压，同时保持透明与可验证。

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